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Em um layer você coloca esse escrito em cima da foto, em outro layer embaixo desse coloque a foto. No layer da escrita RED você aplica um efeito sobre o layer, acho que o efeito Overlay produz esse resultado! Porque daí ele mescla, faz uma fusão dos dois layers e produz esse efeito.

É a mesclagem de imagens, veja o tutorial.

http://www.youtube.com/watch?v=fdRxVYJJyf4

Tipo isso? :p