Amigo, não encontrei "ainda" como deixar ela totalmente transparente.

Porêm tem como retirar totalmente a borda do form com o código que segue abaixo.

Acredito que irá servir de alguma forma. Se eu encontrar algo mais especifico postarei. Acredito que servirá para outros que procurarem sobre o tema.

// Deve ser inserido de preferencia no evento onCreate do Form

1. procedure TfrmExemplo1.FormCreate(Sender: TObject);
   
2. begin
   
3. FFormBorderStyle := bsNone;
   
4. end;

Eu não sei ainda como fazer para que o form possa ser movido, pois sem o border ela fica fixa no local da criação.

Se alguem souber como fazer posta ai que já vai ficar mais completa a resposta. (Acredito que utilize algum recurso DragAndDrop) mas tentei e não tive exito. Ela vai ficar assim como na imagem do link:

http://ap.imagensbrasil.org/image/Elp48W

Encontrei nesse site a solução para mover o form
http://lazplanet.blogspot.com.br/2013/06/dragging-form-by-its-body.html

Segue o Tutorial com os códigos:

1- Declare essas Váriaveis (de preferencia no private) :

2- Eu utilizei o Panel para servir de cabeçalho e apenas clicando sobre ele é possivel mover o Form. Forem você pode escolher qualquer componente (Até mesmo o próprio Formulario) mas ai em qualquer lugar que clicar no formulario será possivel move-lo.

3- Crie o primeiro evento (OnMouseDown) para o componente escolhido como ''Ancora". e digite o código em negrito. (No meu caso frmExemplo1 é o Form, e pnPrincipal é o Panel).

procedure TfrmExemplo1.pnPrincipalMouseDown(Sender: TObject;
Button: TMouseButton; Shift: TShiftState; X, Y: Integer);
begin
if Button = mbLeft then begin
mouseIsDown := True;
dx := X;
dy := Y;
end;
end;

4- Digite o código em negrito no evento (OnMouseMove) do mesmo Componente.

procedure TfrmExemplo1.pnPrincipalMouseMove(Sender: TObject;
Shift: TShiftState; X, Y: Integer);
begin
if mouseIsDown then begin
SetBounds(frmExemplo1.Left + (X - dx), frmExemplo1.Top + (Y - dy), frmExemplo1.Width, frmExemplo1.Height);
end;
end;

5- E por fim esse ultimo código no evento (OnMouseUp), do mesmo componente.

procedure TfrmExemplo1.pnPrincipalMouseUp(Sender: TObject;
Button: TMouseButton; Shift: TShiftState; X, Y: Integer);
begin
mouseIsDown := False;
end;

end.

Pronto, Só dar um F9 e executar seu aplicativo. Você pode inserir imagens e fazer esse mesmo processo com diversos componentes. Lembre de criar um componente que possa fechar a tela, se você for desativar a barra de titulo do windows.

Para remove-la, vá nas propriedades do form no Object Inspector e e na propriedade BorderStyle selecione bsNone.

Encontrei a resposta para a sua questão nesse mesmo site amigo.

http://lazplanet.blogspot.com.br/2014/04/shape-your-form-into-anything.html